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        白酒股年中交卷:10家全年目標進度過半 酒企位次競爭加劇
        2023-09-01 09:05:04 來源:21世紀經濟報道 編輯:

        (原標題:深度|白酒股年中交卷:10家全年目標進度過半 酒企位次競爭加?。?/p>

        白酒上市公司今年的業績進度條已經走了多少?

        截至8月31日,所有酒類上市公司的半年報都已悉數出爐,21家A股、港股白酒上市公司中有18家上半年都實現了盈利,上半年共計盈利超過830億元,其中近九成被“茅五洋汾瀘”瓜分。


        (資料圖)

        21世紀經濟報道記者梳理注意到,在16家披露了今年業績目標的白酒上市公司中,共有10家上半年任務進度已經過半,當中有4家全年目標已完成60%以上。如果不出意外,今年行業300億級、200億級和百億級酒企都將各增一家。

        盡管春節后白酒消費復蘇低于預期,多數白酒上市公司上半年都在顯著發力中高端產品,帶動盈利增長快于營收增長,但也導致“洋汾瀘”、徽酒等體量或地域相近的酒企之間競爭進一步加劇。展望下半年,行業普遍寄希望于中秋國慶的旺季行情,多家酒企已提前進入備戰狀態。

        集體發力中高端 位次競爭加劇

        21世紀經濟報道記者梳理發現,今年上半年有9家白酒上市公司的盈利增長都快于營收增長,主要原因在于各家酒企通過放量、提價、控貨等舉措,普遍將重心放在中高端產品的增收上,帶動毛利率提升。

        “茅五洋汾瀘”上半年全都實現了兩位數增長,光是這五家上半年就實現了約747.4億元凈利潤,占到了所有白酒股上半年利潤的近九成。對比五家的半年報可以看出,瀘州老窖、山西汾酒的中高端產品上半年繼續提速。

        上半年山西汾酒(600809.SH)的中高價產品(每升130元及以上)收入接近140億元,占到主營業務收入的74%,在去年全年72%占比的基礎上進一步提升。

        瀘州老窖(000568.SZ)上半年中高檔酒類(出廠價150元以上)收入129.9億元,同比增長25%,占到總營收的89%。今年上半年,瀘州老窖的噸價同比提升了29%。

        洋河股份(0002304.SZ)的中高檔產品收入占比也在提升,但速度稍緩。今年上半年,洋河出廠價100元以上的中高檔白酒產品實現營收190.5億元,同比增長17.6%,而普通白酒上半年營收增速只有3.8%。這樣一來,洋河中高檔白酒收入占比從去年全年的87%提升至88.8%。

        (來自各家財報,21世紀經濟報道肖夏制圖)

        上半年,洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒三家都提出了停貨,其中青花系列、國窖系列、夢之藍M6+都祭出了提價+控貨的組合拳。

        青花系列是上半年山西汾酒保持20%以上增速的主力,上半年青花系列收入占比超過45%。浙商證券研報推算,青花系列上半年同比增速在35%到40%之間。

        夢之藍系列去年占到洋河股份銷售額的30%以上,今年洋河進一步加大了夢9、夢之藍手工班等高端產品的市場拓展。

        瀘州老窖圍繞國窖系列的動作最為密集:先在3月將38度國窖1573經典裝結算價提高30元,之后配合春雷行動加快發貨速度,到了6月中旬國窖銷售公司又宣布停貨,將發貨集中在二季度。8月中旬,52度國窖1573經典裝也宣布結算價提高20元,進一步增厚國窖系列的利潤。

        可以很明顯看出,伴隨著中高端產品發力,體量相近的酒企之間競爭進一步加劇。

        上半年瀘州老窖、山西汾酒的業績增速都在20%以上,而洋河股份上半年業績增速則在15%左右。

        提出要扎根中國酒業第一方陣的山西汾酒去年營收提升至行業第四,今年上半年繼續保持位次,與洋河股份的營收差距已經縮短至不到30億元。

        在青花系列發力前,山西汾酒的盈利能力一直偏弱,在2018年以前還不到70%,而今年上半年其毛利率提升至76.3%,已經略超過洋河股份上半年76.1%的毛利率。并且值得注意的是,山西汾酒上半年的增長并非大力促銷而來,相反其上半年銷售費用同比還下降了11%,與之相比,洋河股份上半年銷售費用同比大漲52%。

        瀘州老窖更是將當前的行業調整期視為進攻良機。在今年6月底舉行的2022股東大會上,瀘州老窖提出,“十四五”期間將充分利用行業加大集中度的時間窗口,保持良性發展,在未來幾年保持20%左右的增長速度。今年上半年,瀘州老窖與洋河股份的凈利潤差距不到8個億,并且毛利率優勢繼續拉大。

        而對區域性白酒品牌來說,中高端產品提速不僅帶動收入提升,還關系著品牌勢能。

        古井貢酒(000596.SZ)的主力系列年份原漿上半年收入同比增長24.4%,主營業務收入占比近75%;迎駕貢酒(603198.SH)上半年洞藏系列顯著放量,中高檔白酒產品收入同比增長28%,在主營業務收入中的占比從去年同期的不到78%提升至79.5%;今世緣(603369.SH)特A+類產品(出廠價300元以上)上半年收入同比增長25,占比近64%。

        這當中,幾家徽酒之間的競爭格局還在繼續演變。上半年,徽酒老大古井貢酒和本省對手的收入差距拉大到100億以上,與“茅五洋汾瀘”之間的差距還在縮小。去年反超口子窖(603589.SH)成為徽酒老二的迎駕貢酒,上半年業績增速繼續領先后者,并且也在縮小毛利率的差距。

        “有能力深入到次高端領域的地產酒龍頭,今年都體現出比較穩定的增長。今年我們在全國發現有很多新地產白酒表現出超乎尋常的增長率,而且他們這幾年業績都還在放量增長的軌道上。”明睿咨詢創始人侯帥指出。

        與此同時,一些已經過高增長時期的腰部酒企上半年業績出現了倒退。上半年,酒鬼酒(000799.SZ)營收和盈利都下滑了四成左右,水井坊(600779.SH)營收、盈利下滑了26%和45%。順鑫農業(000860.SZ)白酒業務收入也同比下滑了7%。

        這背后有相關酒企主動控貨、減輕渠道庫存壓力的因素。在今年眾多白酒大單品價格倒掛的大環境下,選擇犧牲業績來優化庫存、實現順價,也算是一種“先苦后甜”的經營策略。

        10家任務完成度過半

        21世紀經濟報道記者梳理注意到,包括“茅五洋汾瀘”在內,今年有16家白酒上市公司披露了全年經營目標或存在業績考核要求,其中4家上半年任務完成度超過60%。

        山西汾酒今年力爭營業收入較上年增長20%左右,按此推算今年營收應在315億元左右。上半年山西汾酒實現收入190.1億元,同比增長近24%,上半年任務完成度約60.4%。

        洋河股份今年力爭營業收入同比增長15%,按此推算今年營收應該在346億元左右。上半年洋河股份收入218.7億元,首次突破200億大關,上半年任務完成度超過63%。

        今世緣今年經營目標為總營收100億元左右,凈利潤31億元左右。上半年今世緣實現營收59.7億元,歸母凈利潤20.5億元,任務完成度分別近60%和66%。

        金徽酒(603919.SH)今年力爭營收25億元,凈利潤4億元。上半年金徽酒營收15.2億元,凈利潤2.5億元,任務完成度分別為61%和63.5%。

        此外還有6家酒企全年業績目標也已過半。

        瀘州老窖上半年營收、盈利都保持了25%以上的漲幅,其今年力爭實現營業收入同比增長不低于15%,按此推算全年營收應該在289億元左右。瀘州老窖上半年實現收入145.9億元,任務完成度約50.5%。

        兩家徽酒上半年更是大超預期。古井貢酒今年計劃實現營業收入201億元,計劃實現利潤總額60億元。上半年古井貢酒收入113.1億元,首次突破百億大關,歸母凈利潤約27.8億元,利潤總額38.1億元,任務完成度56.2%和63.5%。

        迎駕貢酒今年計劃實現營收66.1億元,同比增20%,計劃實現凈利潤20.8億元,同比增加22%。上半年迎駕貢酒收入31.4億元,歸母凈利潤10.6億元,任務完成度47.5%和51%。

        還有一些酒企的經營目標來自其股權激勵計劃。舍得酒業(600702.SH)去年股票激勵計劃要求2023年營收不低于74.1億元或歸母凈利潤不低于15.7億元。上半年舍得酒業收入約35.3億元、歸母凈利潤9.2億元,任務完成率分別為47.6%和58.6%。

        天佑德酒(002646.SZ)半年報前一天剛披露的股票激勵計劃要求2023年營收目標為11.76億元。上半年天佑德酒收入6.6億元,任務完成度56%。

        (來自各家公告、財報,21世紀經濟報道肖夏制圖)

        茅臺、五糧液的情況稍顯特殊,因為兩家在集團、上市公司層面都有經營目標。

        五糧液集團在年初的2022年度工作總結大會上提出,今年集團營業收入實現新突破,酒業主業繼續保持兩位數穩健增長。在7月的集團上半年工作總結會上,五糧液集團(股份)公司黨委書記、董事長曾從欽稱集團圓滿完成了上半年生產經營目標。

        按營收至少增長10%推算,上市公司五糧液(000858.SZ)今年營收至少應該在813億元左右。上半年五糧液實現收入455.1億元,任務完成度近56%。

        在今年7月的集團半年工作會議上,披露上半年實現營業收入約769億元,利潤總額約520億元,分別同比增長約20.8%和19.8%,“圓滿實現了時間、任務‘雙過半’目標任務”。

        其中上市公司貴州茅臺(600519.SH)今年經營目標是營業總收入(與營業收入不同)比去年增長15%左右,按此計算今年營業總收入應在1467億元左右。

        上半年貴州茅臺營業總收入為709.87億元,任務完成度約48%,進度稍落后,但從過去三年的情況來看,下半年的營業總收入一般會占到其全年的53%以上,因此上半年的進度仍然符合預期。

        口子窖和伊力特上半年任務完成度也接近一半。伊力特(600197.SH)今年股東大會下調了“十四五”末營收目標,但今年25億元營收目標不變。上半年伊力特營收12.2億元,任務完成度49%。

        口子窖今年3月剛公布股權激勵計劃,第一期解禁要求今年營收或歸母凈利潤同比增長15%,推算下來今年營收、歸母凈利潤要在59億元和17.8億元左右。上半年口子窖營收29.1億元,歸母凈利潤8.5億元,任務完成度約49%和48%。

        也有幾家任務完成度不夠理想。

        巖石股份(600696.SH)去年提出的2022年員工持股計劃,其中第二期解禁要求2023年營業收入不低于26億元。上半年巖石股份營收8.4億元,任務完成度32%。

        老白干酒(600559.SH)去年的股權激勵計劃第二期要求2023年凈資產收益率不低于10%,凈利潤較2020年復合增長率不低于15%。由于沒有去年同期的拆遷款賠償,今年上半年老白干酒凈利潤同比下滑40%,凈資產收益率下滑至5%,能否達成考核目標有待下半年觀察。

        而水井坊的業績考核由于需要對標,任務完成度還要取決于同行。

        水井坊2021年員工持股計劃中,第二期要求2021年、2022年、2023年的營收增長率平均值在9家對標企業中排在前五。水井坊2021年、2022年營收增長率的平均值約27.5%,在對標企業中排到第二,但今年上半年水井坊業績有所下滑。

        旺季備戰提前拉開

        無論上半年業績如何,各家酒企普遍看好下半年的走勢。

        五糧液8月27日接受機構調研時表示,下半年伴隨宏觀經濟逐步回暖、消費逐步復蘇,疊加中秋國慶白酒消費旺季來臨,公司有信心完成全年增長目標。

        汾酒集團黨委書記、董事長袁清茂則在汾酒上半年經濟運行分析會上強調,汾酒當前正處于沖刺全面目標任務的關鍵時期,要在產能擴容、市場拓展和隊伍建設三點上狠下功夫。其中在市場拓展方面,袁清茂提出要持續增強汾酒的品牌力,繼續夯實汾酒全國化布局。

        瀘州老窖在半年報中表示,下半年將強化營銷攻堅,布局數智賦能,同時強化文化鑄魂,助力品牌賦能。其上半年利用數字化五碼關聯產品,掃碼率每月以50%的速度增長,有助于解決價格倒掛、竄貨等一系列問題。

        舍得酒業8月19日接受機構調研時表示,下半年舍得酒業將繼續堅持老酒戰略,持續落地老酒盛宴,加強高端圈層體驗和品牌傳播,培育消費者口碑;聚焦戰略產品,在全國多個核心城市舉行藏品·舍得10年新品鑒賞會,助力加速全國化布局。

        水井坊下半年將加強品牌媒體和公關方面的投入,以進一步提高品牌知名度,并將舉辦高質量的消費者培育活動和推出白酒學坊,提高消費者圈層培育的質量。

        券商也普遍看好旺季行情對下半年業績的提振作用。浙商證券研報指出,當前多數酒企回款、庫存表現正常,白酒作為經濟強相關性板塊,繼續看好順周期下的白酒板塊配置機會。國聯證券研報認為,當前白酒估值具備性價比,庫存正降至合理及更低水平,價盤平穩迎接雙節旺季。

        面對即將到來的中秋、國慶旺季,不少酒企已經進入了備戰狀態。正如今世緣董事長、總經理顧祥悅在半年業績說明會上所說,中秋、國慶歷來是白酒消費的旺季,也是完成當年任務的關鍵期。

        距離中秋國慶還有一個月左右,五糧液就已經提前做好貨源及物流準備,將在營銷推廣、渠道政策、消費者培育等方面全力協助商家搶抓旺季銷售。

        洋河股份的中秋開瓶促銷活動更是提前到9月1日就正式拉開,將持續加大海之藍(22版)、天之藍(21版)、洋河·夢之藍水晶版、洋河·夢之藍M6+的開瓶獎勵力度,助力渠道動銷。

        舍得酒業也在積極籌備及推動中秋國慶雙節營銷活動,其目標是帶動終端開瓶率和復購率提升。

        聯名節慶晚會、明星演唱會也是旺季酒企營銷的重頭戲。

        今年將在宜賓舉行的央視中秋晚會上,五糧液將以晚會“和美好禮”互動合作伙伴身份深度參與。洋河夢之藍則將冠名央視2023太湖美音樂會。

        今年火熱的演出市場也吸引了大批酒企參與,下半年這一趨勢還將繼續。上半年,洋河、今世緣等酒企冠名了明星演唱會,瀘州老窖、洋河、迎駕貢酒等更是邀請群星自主操辦演唱會。前一種形式主要是借大型活動提升在當地市場的品牌影響力,后一種則與產品動銷結合,觀眾可通過購買指定產品或訂宴席酒的方式獲得贈票。

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